加密货币 ETF 迎来新纪元：实物赎回获批，山寨币 ETF 或成新宠

7 月底，美国证券交易委员会 (SEC) 传来重磅消息：加密资产交易所交易产品 (ETP) 终于可以采用实物创建和赎回机制了！要知道，之前加密 ETP 只能用现金进行创建和赎回，这无疑增加了交易成本，降低了效率。这次 SEC 批准实物赎回，简直就是给加密 ETF 打了一剂强心针！

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SEC 新规：Coinbase 上市 6 个月是门槛

SEC 这次还公布了现货 ETF 的新上市标准，预计明年九、十月份就会生效。新标准主要关注加密 ETP 的资格要求和运营机制。简单来说，就是加密 ETP 现在可以像传统 ETF 一样，用实际的加密资产来交换 ETP 份额了，而不是只能用现金。这种模式能降低税收，减少交易摩擦，提高 ETF 的流动性。

当然，SEC 也不是什么币都让上。新规要求，加密资产必须在 Coinbase 等主流交易所的期货市场上至少上市 6 个月。这条规定是为了保证这些资产有足够的流动性和市场深度，防止有人恶意操纵市场。

哪些加密货币有望成为 ETF 新星？

比特币和以太坊的现货 ETF 已经分别在去年和今年获批，现在它们也能享受到实物赎回带来的好处了。

数据显示，美国的比特币现货 ETF 已经累计净流入超过 550 亿美元，以太坊现货 ETF 也达到了近 100 亿美元。现货 ETF 的获批，对这两种加密货币的价格起到了很好的支撑作用。

不过，新标准更大的意义在于，它为山寨币打开了 ETF 的大门。Solana (SOL) 和 Ripple (XRP) 被认为是第一批受益者。Cboe 的提案已经明确提到，SOL 和 XRP 的 ETP 预计在明年第四季度推出，而且它们都有活跃的期货市场。XRP 的跨境支付应用也吸引了不少机构的兴趣。分析师预测，这些 ETF 获批的概率很高，很可能在明年年底前就能实现。

除了 SOL 和 XRP，Chainlink、Polkadot 和 Cardano 等也都有潜力成为 ETF。这些币种都满足上市时长要求，而且也有新兴的期货合约支持。当然，也不是所有项目都能顺利过关，比如 DOGE 就可能因为缺乏期货历史而被排除在外。总的来说，新标准预计将批准 10-15 个新的 ETF，覆盖市值前 20 的加密资产，推动行业从投机向投资转型。

Coinbase：或成最大赢家

Coinbase 作为美国最大的加密交易所，无疑将从 SEC 的新标准中获得巨大的好处。首先，标准直接把 Coinbase 作为资格基准，这强化了 Coinbase 的监管影响力。这意味着在 Coinbase 上市的资产更容易转化为 ETF 产品，吸引更多发行人与其合作。其次，新标准将增加 Coinbase 的交易量和收入。实物赎回机制要求 ETF 发行人持有实际加密资产，这将推动机构通过 Coinbase 进行大宗交易。

今年年初，SEC 撤销了对 Coinbase 的诉讼，这为 Coinbase 的发展扫清了障碍。新标准提升了 Coinbase 的合法性，使其从监管对手转向合作伙伴。

商品期货交易委员会 (CFTC) 的角色日益重要

由于加密资产如比特币被视为商品，因此现货 ETF 的监管涉及 SEC 与 CFTC 的协调。如果 CFTC 进一步将更多加密货币视为商品，现货 ETF 的审批速度可能会更快，减少 SEC 的审查负担。

不过，CFTC 的影响力也带来了一些挑战。如果加密期货市场操纵事件增多，CFTC 可能会加强审查，从而间接拖累现货 ETF 的审批。总的来说，加密货币 ETF 的未来发展，离不开 SEC 和 CFTC 的共同努力。