根据FactSet的分析师调查，华尔街预计特斯拉(TSLA.O)第二季度每股收益约33美分、营收226.33亿美元，明显低于去年同期的52美分和255亿美元。销量是拖累的直接原因：特斯拉本季度全球交付约38.4万辆汽车，同比下降13.5%，为近年来少有的显著下滑。
部分分析师认为，影响不仅来自需求放缓，政策环境变化同样关键。总统特朗普在其税改法案中取消了联邦电动车购车税收抵免，这一措施或让特斯拉部分车型在美国市场的价格竞争力下降。同时，美国国会还撤销了加州的排放豁免权，而特斯拉一直依赖向其他车企出售零排放积分（ZEV credits）获利。特斯拉在今年第一季度的ZEV积分销售额高达5.95亿美元，但富国银行分析师兰根（Colin Langan）预计，第二季度该收入将“大幅下滑”，并在三季度持续减少。
此外，低价车型的推迟发布加剧了市场担忧。原定于2025年上半年亮相的经济型电动车被延后，贝尔德分析师本·卡洛（Ben Kallo）因此下调了全年盈利预期。他给予特斯拉“持有”评级，目标价320美元，并指出“销量压力可能持续至下半年”。
即便销量承压，特斯拉仍可能在其他领域为市场带来惊喜。首先是AI与机器人业务。特斯拉在6月已在德州奥斯汀启动了AI训练的无人出租车试点，并计划在2026年量产并销售大量类人机器人。尽管短期对营收贡献有限，但多位分析师认为，马斯克若在财报电话会上释放更多有关新车型、AI或机器人研发的细节，将对投资者信心起到提振作用。
其次是比特币收益。特斯拉持有约1.15万枚比特币，今年第二季度比特币价格大幅反弹，季末收于约10.9万美元。GLJ Research分析师戈登·约翰逊（Gordon Johnson）预计，特斯拉本季度因比特币的账面收益可能高达3亿美元，这或成为抵消汽车业务疲软的“隐藏支撑”。虽然特斯拉通常不会在非GAAP财报中计入数字资产价格波动，但市场仍会将这一收益视为现金流改善的积极信号。
此外，特斯拉在自动驾驶技术相关的递延收入上可能会有更强表现。类似软件公司，特斯拉会将部分软件升级预期收益递延至后续财报确认。约翰逊预计，第二季度递延收入确认有望增至3.5亿美元，高于此前的2.5亿美元。
财报之外，马斯克本人仍是影响投资者信心的重要变量。过去几个月，马斯克与特朗普公开交恶，甚至威胁组建新政党，并在上周末自曝自己又“睡在公司办公室”。这种戏剧化的个人行为与政治表态，使市场不得不猜测他是否会将注意力过多分散在政治领域，从而影响特斯拉的战略执行。
投资者普遍认为，马斯克是决定特斯拉未来成长性以及高估值能否维持的关键人物。根据FactSet数据，特斯拉的市盈率约为2025年预期盈利的180倍，任何对增长故事的动摇都可能引发估值快速收缩。
期权市场显示，财报后特斯拉股价可能在7%区间上下波动，而过去四次财报发布后的平均波动约为11%。截至周二收盘，特斯拉股价今年以来累计下跌约19%，但过去12个月仍上涨约31%。
看多：加拿大皇家银行给予“买入”评级，目标价319美元；坎托·菲茨杰拉德给予“买入”评级，目标价355美元，认为低价车型仍将在年内推动销量回升。
中性：贝尔德维持“持有”评级，目标价320美元。
看空：富国银行给予“卖出”评级，目标价120美元；GLJ Research同样“卖出”，主要担忧销量持续下滑。
总体来看，销量下滑与政策利空为特斯拉财报蒙上阴影，但比特币收益、AI与机器人前景或许带来意外惊喜。更重要的是，投资者将从今晚的财报电话会中，寻找马斯克对新车型、AI战略及资本开支的最新表态。考虑到市场对马斯克个人情绪与战略的高度敏感，这场财报发布会或再度成为一场“马斯克秀”。
