Pump.fun自建AMM池：Meme帝国的崛起与挑战

Pump.fun 挑战“赢家通吃”：自建 AMM 池，剑指 Raydium

在区块链世界里，“赢家通吃”的马太效应根深蒂固。而 Pump.fun 正试图打破这一局面，从 Solana 生态的重要 AMM 平台 Raydium 手中抢夺市场份额。

近日，Pump.fun 悄然上线了自主研发的 AMM 池 (链接已移除，请自行搜索)。凭借其独特的交易机制和 Meme 币文化，Pump.fun 吸引了众多用户。其交易首先在内盘撮合，容量不足时则路由至外盘，而外盘依赖 Raydium 的流动性。这种模式下，Pump.fun 一直是 Raydium 的“流量入口”，但也受制于 Raydium 的规则，需要支付部分交易费用。

Raydium 在 Solana 生态中的 TVL 长期领先，地位稳固。

Pump.fun 自建 AMM 池，意在摆脱对 Raydium 的依赖，成为流动性的“掌控者”。

自建 AMM 池的战略意义

自建 AMM 池后，Pump.fun 可以将外盘流动性转移到自身平台，完全掌控交易费分配。如果成功，Raydium 将面临流动性流失、收入减少以及生态地位受损的风险。

收益分析：

Raydium 的收入模式：Pump.fun 的“隐性成本”

目前，Pump.fun 外盘交易依赖 Raydium，需要支付手续费。假设 Pump.fun 每日交易额为 1 亿美元，其中 5%（500 万美元）路由至 Raydium 外盘，按照 Raydium 0.25% 的标准收费（其中 0.22% 分配给 LP，0.03% 用于平台运营），Pump.fun 每日需向 Raydium 支付 1.25 万美元，每年约 456.25 万美元。这笔费用是 Pump.fun 的“隐性成本”。

自建 AMM 的潜在收益

自建 AMM 后，假设收费标准与 Raydium 相同 (0.25%)，所有费用归 Pump.fun 所有，则每日可获得 1.25 万美元收入，每年约 456.25 万美元。如果 Pump.fun 能自给自足流动性，则无需与 LP 分成，收益将更高。

战略目标：超越财务收益

除了财务收益，自建 AMM 还能增强 Pump.fun 对生态的掌控力。摆脱对 Raydium 的依赖后，Pump.fun 可以推出更多 DeFi 产品，构建闭环生态，例如直接支持 Meme 币发行和交易。

市场反应：

Pump.fun 宣布推出自建 AMM 后，$RAY 价格应声下跌，日跌幅达 20%。

与此同时，用于测试 Pump.fun 新 AMM 池的一个 Meme 币价格暴涨，市值一度达到 400 万美元。

挑战与机遇

如果 Pump.fun 自建 AMM 成功运行，将完全掌控外盘流动性，显著提升收入，并构建自洽的 Meme DeFi 生态闭环。但这只是第一步，能否撼动 Raydium 的地位，取决于 Pump.fun 的流动性策略、用户增长以及整体市场环境。区块链项目间的竞争异常激烈，最终的胜负取决于多方面因素。