五大异常信号前所未有，本轮暴跌堪比1987年股灾及雷曼时刻！

自上周三以来，美国股市遭遇猛烈抛售，而此次市场动荡的诸多特征在历史上几乎难以找到先例。贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）指出，过去三个交易日的跌幅已堪比1987年股灾和2008年9月雷曼兄弟倒闭后的市场崩盘。

尽管每次抛售各有不同，但多位专业投资者表示，当前市场的波动性在多个维度上展现出前所未有的异常。GammaRoad Capital Partners首席投资官乔丹·里祖托（Jordan Rizzuto）称：“此次波动背后有多重独特因素交织，与历史模式截然不同。”

以下五大异常现象令本轮抛售尤为特殊：

华尔街盈利预期岿然不动

通常情况下，分析师对企业未来盈利的预测会显著影响股价。但FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯（John Butters）指出，今年迄今标普500指数成分股的全年盈利预期仅下调1.7%，这种稳定性仅在2020年新冠疫情崩盘期间出现过。当时，截至3月12日，标普500指数全年盈利预期下滑2.8%，而指数跌幅超20%。

派珀桑德勒（Piper Sandler）首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）在周一报告中强调这一矛盾，认为此次抛售“纯粹由恐慌驱动”。

开盘连续暴跌创历史级纪录

上周日晚，标普500指数期货连续第四日开盘跌超1%，盘中一度暴跌5%后收窄跌幅。情绪交易员（SentimenTrader）分析师杰森·格普弗特（Jason Goepfert）称，期货市场42年来仅有一次类似情形——2008年9月16日雷曼兄弟倒闭次日。过去一个月，类似抛售模式仅15次，但极少达到当前跌幅。

美元与美股罕见同步走弱

自2008年金融危机以来，美股下跌时美元往往走强。但今年2月起，标普500指数与美元竟同步下跌。上周三特朗普公布关税政策后，两者跌势加剧。渣打银行G10外汇研究主管史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）指出，类似情形仅在2000年互联网泡沫破裂时出现过。

“美元在2008年危机、新冠疫情及2022年熊市中均是避风港，但这次投资者对美元的需求显著减弱，”英格兰德表示，“此次并非流动性或信贷市场问题，囤积美元的动机有限。”

被动投资或放大市场波动

过去十年，被动跟踪指数策略的资产规模已达主动管理基金的两倍。里祖托认为，被动投资的普及与股市集中度上升，可能加速了抛售。“被动策略持仓规模远超历史水平，”他称。此外，对冲基金广泛采用的“波动率目标”杠杆策略，在减仓时会进一步加剧跌势。

政策“战壕投弹”引爆危机

IDX Advisors首席投资官本·麦克米伦（Ben McMillan）指出，此次抛售的根源是政策人为驱动：“特朗普相当于往战壕里扔了颗手榴弹然后走人。这是政策主导，而非市场自发。”

即便特朗普的支持者亦呼吁其放缓关税行动。对冲基金巨头比尔·阿克曼（Bill Ackman）建议设置90天谈判窗口。但特朗普政府坚持立场，并威胁升级制裁。