受耶稣受难日影响，周五欧美大多数市场全天交易暂停。由于对美联储主席鲍威尔回击央行支持市场的观点感到失望，美国股市录得周跌幅。道指和纳指本周均下跌超过2%，标普500指数周跌幅为1.5%。
投资者在进行长期押注之前，大多对关税谈判采取观望态度。交易员们更加关注具体国家的讨论进展，寻求关税将如何演变的线索。在日美谈判据称取得“重大进展”之后，美国总统特朗普表示，他对与欧盟达成协议“非常有信心”。
在持续的贸易战紧张局势、政治噪音和宏观不确定性的共同作用下，美元又经历了痛苦的一周。美元指数已连续第四周回落，同时，美国国债收益率也在加速下跌。
由于对美日贸易谈判持乐观态度，黄金周四暂停了破纪录的涨势，周三曾创下两年来的最大单日涨幅，本周累涨近90美元，涨幅超2.7%。特朗普关税议程的不确定性和全球贸易战的可能性仍将使黄金获得良好支撑。
投资者对美国经济增长放缓和通胀上升的定价也越来越高。德意志银行称，特朗普的关税大潮已促使一些外国客户减持美国国债，转而持有欧债，欧洲优质债券、日本国债和黄金可能成为投资者替代美国国债的潜在选择。
以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：
周一20:30，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访；
周二21:00，美联储副主席杰斐逊在经济流动性峰会上发表讲话；
周二21:30，2026年FOMC票委、费城联储主席哈克在经济流动性峰会上发表讲话；
周三02:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；
周三21:00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一场活动上致开幕词；
周三21:30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆和美联储理事沃勒在一场活动上致开幕词；
周四02:00，美联储公布经济状况褐皮书；
周五05:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；
周二22:00，欧洲央行行长拉加德接受CNBC的采访；
周四00:30，英国央行行长贝利在国际金融协会举办的会议上发表讲话；
本周美联储主席鲍威尔重申，随着美联储观察近期冲击的发展，政策将保持稳定且目前不考虑干预市场，他还强调了美联储的独立性。 此外，其他美联储官员也发出了谨慎的声音。旧金山联储主席戴利表示， 对今年两次降息的预期感到满意，但如果通胀更具粘性，今年的降息次数可能会少于两次。
Walsh Trading商业对冲联席总监Sean Lusk表示，“当前，各类投资正涌入黄金市场，黄金已经触及我们的今年目标位3301美元，下一个目标在3434美元左右附近。尽管尚不确定黄金能否抵达该水平，且此轮涨势似乎有点过头，但股市仍将持续波动。无论关税威胁最终结果如何，美联储主席鲍威尔已暗示可能转向的信号，市场应密切关注。他的表态比市场预期更为鹰派，同时强调就业市场基础稳固，这表明美联储认为经济不会陷入衰退。事实上，数据确实也支持鲍威尔的判断。然而，关税的实际影响尚未显现，预计要到二季度末才会看到。
围绕贸易关税的不确定性将继续主导全球市场，并将持续推高黄金。只要没有新的因素出现，比如达成贸易协议或谈判有所进展，黄金走势显然仍是向上的。当前只是假期前一次小规模的获利了结。创下历史新高总会带来一些回调。但基本面没有任何改变，因为关税方面没有任何变化。当不确定性增加时，黄金仍会倾向上涨，逢低买入。我认为黄金将再次上涨，并抵达3440美元目标。”
周一22:00，美国3月谘商会领先指标月率；
周二22:00，欧元区4月消费者信心指数初值、美国4月里奇蒙德联储制造业指数；
周三15:15-16:00，法国/德国/欧元区4月制造业PMI初值；
周三16:30，英国4月制造业PMI初值/服务业PMI初值；
周三21:45，美国4月标普全球制造业PMI初值/服务业PMI初值；
周四16:00，德国4月IFO商业景气指数；
周四20:30，美国至4月19日当周初请失业金人数、美国3月耐用品订单月率；
周五07:01，英国4月Gfk消费者信心指数；
周五14:00，英国3月季调后零售销售月率；
周五20:30，加拿大2月零售销售月率；
周五22:00，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期终值
由于通胀仍高于目标，关税扰乱了贸易流动，政治噪音模糊了政策前景，美元看来将继续波动。现在，所有目光都转向下周的PMI数据和美联储官员的讲话，以寻找下一步行动的线索。
Fxstreet分析称，从技术上看，美元指数的交易价格低于其200日均线（104.63），发出了看跌信号。主要支撑位在99.01和97.68点，反弹可能重新测试104.68，阻力位在55日均线（104.60）、100日均线（106.05）和107.66（2月28日高点）。动量指标不断显示出额外的疲软：相对强弱指数（RSI）已跌至27附近的超卖区域，平均方向指数（ADX）超过52，表明看跌趋势正在加强。
关税对欧元区的影响或最快在下周显现。下周的欧元区PMI数据将初步反映出关税的损害。值得注意的是，PMI调查结果比较二元化，调查询问的是情况是好转还是恶化，而不是恶化程度。在重大拐点时，PMI往往会夸大经济活动的变化。不过这次可能并非如此。荷兰国际银行认为欧洲企业很可能在90天关税暂缓之后填写了调查问卷，在此期间，欧盟的关税从20%降至10%，这应有助于抑制市场情绪的下滑。但总的来说，我们预计未来几个月的乐观情绪将有所减弱，但仍可能看到出口受先前预期推动而对产出产生一些积极影响。在这种动荡的环境下，销售价格预期将如何演变，以及企业是否仍敢于招聘新员工，值得关注。我们预计欧元区经济在本季度或下季度都难以增长。通胀也不太可能真正开始上升。
关税形势处于不断变化之中，周末似乎有些好消息：
分析师Bob Mason推演了美日潜在的两种情景：
美日贸易谈判陷入僵局/避险情绪升温/日本央行释放鹰派信号/美联储官员呼吁多次降息以提振美国经济/特朗普发出新的关税威胁，可能会推动美日跌向140.309支撑位；
美日贸易谈判取得进展/风险偏好回升/日本央行发表鸽派言论/美联储官员支持暂停降息的鹰牌指导/美国关税立场软化，可能会推动美日升至145。
美国国家经济委员会主任哈塞特表示，特朗普正在研究“罢免美联储主席鲍威尔”是否为一个选项。哈塞特暗示，美联储在鲍威尔领导下有政治倾向性，加息和降息的行动都有利于民主党。
特朗普周四表示，他相信如果要求美联储主席鲍威尔离职，其就会离职，尽管这位鲍威尔本人曾表示，即便总统要求他离职，他也不会离职。周五特朗普又说，如果我们有一位了解自己在做什么的美联储主席，利率就会下降，他应该把利率降下来。
特朗普政府试图罢免鲍威尔的努力可能进一步扰乱市场。华尔街顾问公司Evercore ISI副主席Krishna Guha警告：对美联储独立性突然明确的威胁将加剧市场压力，并使其朝着更加滞胀的方向发展，大幅增加尾部风险。
野村证券在最新的报告中指出，特朗普表现出“明显的不耐烦”，这可能导致在90天的关税暂停期结束前出现政策失误的风险增加。特朗普急于在关税宽限期内达成“协议”，并借助美联储降息帮助经济和金融市场恢复增长轨道。 这种不耐烦实际上可能对经济和金融市场产生负面影响。特朗普目前几乎没有能够加快谈判的有效牌可打。
野村认为，特朗普对美联储的公开批评可能会影响降息的进程，进而提高人们对未来通胀的预期，这可能导致美债市场再次出现不稳定。
Forest for the Trees的创始人兼首席投资官Luke Gromen在X上指出：“如果贸易谈判真的进行得非常好，特朗普就不会攻击鲍威尔了。”
在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致对美元体系信心的崩塌，进而推动金价飙升。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。
Schwab金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones告诫说，试图解雇鲍威尔可能会加剧对美国国债和美元的抛售。
未来一周将有大量美国企业公布业绩，120多家标普500指数公司将发布财报，这将考验因美国贸易政策改革而动摇的股市。到目前为止，财报季进展顺利。在迄今为止已公布报告的少数标普500强公司中，约72%的公司业绩超出预期。
其中，下周可重点关注美股盘后的特斯拉(TSLA.O)、Alphabet(GOOGL.O)、英特尔(INTC.O)等；港股方面，中国移动(00941.HK)、比亚迪股份(01211.HK)、中国平安(02318.HK)等重要个股亦将公布业绩。
波动性水平从五年来的峰值有所缓和，但从历史数据来看仍处于高位。本周接受路透社调查的经济学家认为，明年出现经济衰退的几率为45%，高于上个月的25%。
根据LSEG IBES的数据，对美国利润增长的预测有所回落，预计2025年标普500指数收益将增长9.2%，低于年初预计的14%。随着各公司公布业绩并更多地考虑到关税因素，投资者正准备迎接更大的萎缩。
华尔街可能已经度过了最糟糕的时期，因为特朗普正努力在90天的暂停期内达成巨大的贸易协议，但在可预见的未来，波动性仍将是股市的主流。
投资者中仍有一些乐观情绪，认为最坏的情况已经过去，现在看来美国不太可能像本月初那样单枪匹马地与世界其他国家打贸易战了。
BCA Research公司地缘宏观战略首席策略师Marko Papic说：“我之所以普遍持乐观态度，是因为我认为对等关税必须下降，而且我实际上认为特朗普总统将在90天内成功达成90项贸易协议。是的，大多数人认为这是不可能的，因为从来没有人这样做过。但是，那是因为它们不会是全面的贸易协议。你知道，它们将是美国的一些边际胜利。”
这并不意味着Papic不预期股市会进一步波动。这位策略师预计，标普500指数将重新测试4800点的低点。他说，这将是投资者开始增加投资的一个点。
富国银行的Christopher Harvey周四撰文称，如果标普500指数跌回5000点以下，“美联储看跌期权”就会发挥作用，这意味着“不太可能 ”回到4月8日4983点的底部。他建议混合持有低波动性股票，以应对波涛汹涌的市场。
Fundstrat Global Advisors的Tom Lee是一位长期看涨者，他说，在“解放日”之后的环境中，驱动市场走势的是“头条新闻”而非基本面发展，因此他预计结构性低点的概念仍然完好无损。
当然，也有很多人持怀疑态度。 Freedom Capital Markets的伍兹表示，他接下来将关注标普500指数的5130点，这是一个斐波纳契回撤位，有可能成为该指数的下限，但他担心未来还有很多障碍，包括财报季。
周一（4月21日）复活节星期一，澳大利亚-悉尼证券交易所、德国-法兰克福证券交易所、法国-巴黎证券交易所、意大利-米兰证券交易所、西班牙-马德里证券交易所、英国-伦敦证券交易所、中国-香港交易所休市一日。
周五（4月25日） 澳纽军团日，澳大利亚-悉尼证券交易所休市一日。
