摩根士丹利指出，当前全球原油市场正呈现罕见格局：价格走势预示近期供应紧张，但远期却出现“显著过剩”。
该行分析师Martijn Rats和Charlotte Firkins在报告中表示：“当前布伦特原油期货曲线形态异常——前九个月合约曲线呈下行趋势，之后转为上行。这种形态极其罕见，几乎找不到历史先例。”
本月原油市场受到三重冲击：美国主导的贸易战、OPEC 超预期增产以及过剩预期升温。这些因素共同导致4月油价暴跌（布油下跌12%），同时也暗示供应过剩的时点比预期更为复杂。
目前布伦特近月合约价格仍高于远月合约（即“现货溢价”结构，通常被视为看涨信号）。但到2026年，曲线将反转呈现“期货溢价”结构。
分析师解读称：“第九个月合约后的期货溢价结构，预示今年晚些时候供需将快速恶化——需求放缓叠加供应强劲增长将导致过剩。过去30年的历史数据中，从未出现过当前这种‘微笑曲线’形态。”
摩根士丹利预测，今年晚些时候布伦特油价可能跌至每桶60美元低段。当前该全球基准油价报64美元/桶左右。
分析师警告：“贸易关税将成为原油需求的重大阻力。我们的供需模型显示三季度将出现短缺，但之后将转为明显过剩。”
