经历市场疯狂一月后，投资者手握大量看涨期权，而随着5月月度合约到期，这些期权将于周五集体失效。
期权数据和分析公司SpotGamma的创始人科丘巴（Brent Kochuba）表示，过去几周，期权做市商为对冲这些多头头寸而进行的操作，助推了美国股市上涨。但一旦这些头寸平仓，市场的狂热反弹可能会戛然而止。
科丘巴在回复MarketWatch的邮件提问时称：“我认为，看涨期权价值的解除不仅会导致看跌对冲资金流动，还会使上涨动能停滞。当前市场对看涨期权的偏向程度，是我见过最极端的。”
市场对看涨期权的极端偏好，可从SpotGamma提供的下表中一目了然。SpotGamma的计算会根据当前市场价格，调整每份合约在到期时的盈利概率。
高盛等投行采用的另一种常用测算方法显示，本周五到期的期权合约总价值达3.4万亿美元——科丘巴指出，这对月度到期日而言属于正常水平。
随着股市持续攀升，过去两周投资者对看涨期权的偏好愈发明显。道琼斯市场数据显示，截至周三收盘，Cboe看跌/看涨期权比率（put-call ratio）回落至0.7，创2月14日以来新低（当时美股距历史高点仅一步之遥）。
当投资者更集中买入看涨期权时，期权做市商通常需要通过买入股票或股指期货来对冲风险敞口。
FactSet数据显示，尽管4月曾因特朗普激进的关税政策引发市场剧烈波动，但Cboe波动率指数（VIX）随后以史上最快速度回落。与此同时，标普500指数自4月8日收盘低点已反弹超18%。
Piper Sandler期权主管Danny Kirsch与科丘巴持相似观点。他预计，一旦做市商无需再对冲大量多头头寸，下周起股市波动性将重新上升。
他在给MarketWatch的邮件中称：“下周市场可能重新波动。”
