日本国债市场正对央行发出警示信号：缩减购债规模需慎之又慎。
这一风险在本周显露无遗——投资者回避日本国债认购导致收益率飙升之际，恰逢市场参与者与日本央行官员就缩减购债展开磋商。首相石破茂将日本财政状况比作希腊的言论，更凸显出财政与货币政策不容有失的严峻性。
自美国总统特朗普4月公布“解放日”关税政策以来，日本7.8万亿美元国债市场的动荡在长期债券领域尤为剧烈。这部分市场原本依赖寿险公司等本土大型机构的购买力，而如今这些机构正持币观望等待不确定性消退。
“长期国债几乎遭遇买方罢工，”瑞银宏观策略师马尔科姆（James Malcolm）在20年期日本国债创下十年来最弱认购需求后表示，“加之政治局势脆弱，财政支出压力与日俱增。”
这使市场高度聚焦日本央行本周举行的听证会。周二开始的听证会由商业银行和券商参加，周三将继续在投资者中举行。
尽管与会者对政策路径未达成共识可能使现行缩减节奏得以延续，但6月17日政策会议前的市场动向或将挑战这一立场。财务省将于5月28日发行40年期国债，而美债收益率上行压力仍在向日本传导。
日本央行减少债券购买意味着市场必须吸收越来越多的债券，从而导致价格下跌。 根据彭博对央行数据的分析，计入到期债券和央行购债后的净债券供应量已升至至少2010年以来最高水平。周二在东京市场，20年期日本国债收益率跳涨15个基点至2000年来高位，30年及40年期债券收益率更创历史新高。
在日本央行多年来为刺激经济而压低收益率的激进购买行为之后，市场正在回归更为自然的状态，尽管这种状态很不稳定，但投资者对收益率可能进一步上升的幅度缺乏共识。
彭博策略师克兰菲尔德（Mark Cranfield）指出：“长期日债正遭冷遇，仿佛投资者担忧日本会步美国后尘遭遇评级下调。”
咨询公司Asymmetric Advisors Pte.分析师安瓦扎德（Amir Anvarzadeh）则警示：“债务规模与债券市场警惕情绪可能引发日本专属风暴。所有人都在关注，日本金融机构是否可能会被财务省要求增加其在日本国债中的配置。 ”
菲利普证券研究员佐佐木和弘指出，对日股投资者而言，收益率飙升同样堪忧。他说：“石破首相曾表示，发行更多债券为预算融资是不可接受的，但在经济措施上似乎没有达成共识。经济形势非常不确定。”
不过iFast资本基金经理Hui Shi Yeo认为：“最近的超长期收益率上升未必是警报，反而可能反映经济正常化趋势。这可能会支持企业盈利。”
日本经济年初再现萎缩，政府、企业和消费者的借贷成本攀升恰逢根基不稳之时。与美国的贸易谈判也存在不确定性，日本寻求取消美国对其商品征收的所有额外关税。
日本央行计划每季度减少4000亿日元（28亿美元）购债，按此速度明年一季度月购债额将降至2.9万亿日元左右。长达十年的激进购债已使日本央行持有超半数未偿国债。
