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美联储目前正在对其货币政策策略进行例行审查。第一次审查曾引发巨大争议，因此本次审查的结果备受关注。
美联储去年秋天宣布，本次审查将重点关注两个具体领域：委员会的“长期目标和货币政策策略声明”（该声明概述了美联储的整体方针）及其沟通工具。
审查结果预计将于“夏末”公布，但投资者能从美联储上个月主办的会议中得到一些线索，鲍威尔在开幕致辞中透露了多项暗示。
高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）及其团队现已发表了他们对可能发生情况的看法。他们预计，在长期声明方面，主要的变化可能将是淡化2020年末公布的“弹性平均通胀目标”政策：
2020年进行上一次框架审查时，美联储受到长期低通胀的严重影响，并担心极低的中性利率会使零下限在未来成为更常见的问题。
当时提出的两个关键理念是，货币政策应响应“最大就业的不足”，但不应响应未伴随通胀压力的劳动力市场紧缩，以及“弹性平均通胀目标”（FAIT）。
在该目标下，联邦公开市场委员会（FOMC）将允许通胀在长期低通胀后适度超过2%，以便随着时间的推移平均达到2%，并保持通胀预期稳定。
一些批评者认为，这些想法通过延迟美联储的响应，助长了疫情期间的高通胀。鲍威尔和美联储高级经济学家不同意这一判断，但FOMC仍可能对其共识声明进行调整。
它很可能会重新声明在正常时期将对最大就业的“双向偏离”做出响应，或者至少淡化“不足”的措辞。
它还可能重新回到将“弹性通胀目标”（而不是“弹性平均通胀目标”）作为其主要策略，尽管它可能会保留在经济处于“零利率下限”时在某些情况下使用“补偿策略”的选项。
FOMC还可能承诺对通胀的双向偏离做出有力响应，这与欧洲央行最近的策略更新一致。这两项改变都不太可能对货币政策产生立即的影响。
《金融时报》Alphaville栏目表示，尽管“弹性平均通胀目标”政策的实施时机不幸地糟糕透顶，但如果通胀长期低于目标，允许其适度升温的理由过去和现在仍然是合理的。
它恰好是在一场特殊的全球经济冲击（新冠疫情）期间实施的，这场冲击对通胀产生了不可预测、多方面的影响。这种复杂的通胀冲击随后又因2022年俄乌冲突以及对莫斯科的制裁而加剧，这些因素推高了食品和能源价格。
德国经济学家伊莎贝拉·韦伯（Isabella Weber）等人表示，能源冲击是整体通胀的“系统性重要”驱动因素。
正如鲍威尔上个月自己所说：
“有意、适度超调”的想法与我们的政策讨论无关，至今仍然如此。在我们宣布对共识声明进行更改的几个月后，通胀没有任何“有意”或“适度”的成分。
无论如何，哈祖斯认为，对美联储沟通策略的调整，可能比美联储货币政策策略声明中对“弹性平均通胀目标”政策的非正式放弃更有意义。
他强调了如果今年晚些时候实施，可能对市场产生影响的两个具体建议：
第一个建议是提供替代经济情景，以突出前景风险。其他一些央行也这样做，但大多数不显示相应的货币政策路径，这会帮助投资者更好地理解美联储当前的应对逻辑。
美联储工作人员已经在“Tealbooks”（美联储内部用来预测经济和政策的机密报告）中提供了详细的替代情景预测，但它们目前只在五年后向公众发布。
哈祖斯认为，这些情景为美联储的反应函数（不同情景下美联储的不同举措）——至少是工作人员隐含的反应函数——过去在不同经济环境下的变化提供了背景。如果实时提供这些背景信息，可能会对投资者有所启发，特别是如果FOMC参与者开始提供与工作人员替代经济情景相对应的替代利率预测。话虽如此，FOMC或工作人员可能不愿发布具有政治敏感性或引发非常负面经济结果的情景。
第二个建议是将FOMC官员的经济和利率预测联系起来，同时保持匿名。这将使投资者能够了解每个FOMC官员在其经济预测下应如何设定联邦基金利率，而不是试图从通常来自不同个体的委员会整体中位数经济和利率预测中推断出反应函数。这些信息可能对投资者有用——了解从其关联预测中推断出的中位数参与者的反应函数，过去有助于预测货币政策意外。
