摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）纽约分部美国政策主管莫妮卡·格拉（Monica Guerra）表示，特朗普可援引美国贸易法条款，理论上可针对一些国家的不公平贸易行为展开调查，并基于国家安全担忧对任何国家或产品加征关税。她称这些都是切实可行的选项，并表示实际关税税率可能从目前的16%回升至高达20%——即特朗普4月2日所谓“解放日”时的水平。
格拉说，简言之，“无论发生什么，尽管总统行动的合法性存疑，关税税率可能继续上升并维持在高位”。
当前，至少有一项针对特朗普关税的诉讼正在法院推进，旨在阻止总统以“阻止芬太尼流入美国”和“通过对等措施实现公平竞争”为由加征关税。然而，这一诉讼不太可能阻止特朗普政府——其已设定8月1日为“硬性”截止日，要求各国在此前达成贸易协议，否则将面临对等关税。
与此同时，股市投资者似乎冷眼以对这些问题，市场迅速反弹。截至上周五，标普500指数（SPX）自特朗普4月2日宣布对广泛进口商品加征关税以来已上涨11%，纳斯达克综合指数（IXIC）涨幅达18.7%。尽管《金融时报》报道白宫正考虑对欧盟加征15%-20%关税，这两大指数上周五仍收于或接近纪录高位。
“市场在努力看淡这些问题，表现得相当不错，”格拉在电话采访时表示，“市场有两种选择：停滞并陷入恐慌，或继续前行。市场的正确之处在于明白不能一直屏息等待事情发生，这就是为什么它试图理性看待这件事。但我认为，尽管市场因别无选择而表现理性，关税的全部影响可能尚未被定价。”
她认为，关税的影响可能比许多人意识到的更具“特殊性”——即针对特定国家和产品，因此可能导致经济和金融市场出现分化结果。
对市场参与者而言，这种分化在美元等货币上体现得最为明显：截至发稿，衡量美元对六种主要货币汇率的ICE美元指数今年已下跌逾9.7%，因美国资产吸引力下降。但美元走弱对美国企业是把双刃剑：一方面，这往往推高进口价格，若企业收入主要来自美国本土，应对成本上升的难度会加大；另一方面，国际业务占比高的企业可从美元走弱中受益，因这会增加海外收入潜力。
“当我们谈论行业或经济分化时，若美元走弱，市场赢家可能是海外收入占比高的企业，”格拉说，“本土收入占比高的企业可能面临更大阻力，但这未必意味着它们不会胜出。例如，2026年可能有财政刺激支持公用事业板块。”
同时，她表示，“毫无疑问”，关税越高，对美国GDP的拖累越大。“关键问题是，这对消费者的影响路径最终会是什么样。这一点尚未被充分考量，可能会有各种结果。我确实认为，经济增长将承压，消费者成本也会增加。”
格拉补充道，其公司建议客户进行多元化配置，采用通胀对冲策略，如投资另类资产或实物资产。
