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欧洲企业目前正面临着四年来对货币波动最严重的担忧，而2025年欧元的大幅走强正在侵蚀企业的盈利前景。
截至目前，在已发布财报和举行财报电话会议的斯托克600指数（Stoxx Europe 600）成分股公司中，提及“货币逆风”的次数已升至2021年第一季度以来的最高水平。
尽管美元近期有所反弹，但在2025年，由于市场对美国政府经济议程（特别是特朗普的关税政策）感到不安，美元对欧元的汇率已下跌约10%。与此同时，随着各国承诺提供财政刺激，市场对欧洲经济前景的信心增强，也支撑了欧元的走强。
对于那些大部分销售额以美元计价的欧洲出口企业来说，将美国业务的收入汇回时，所得的收益有所减少，而欧元走强也使得其商品在美国市场的竞争力下降。
软件巨头SAP SE是欧洲市值最高的公司，由于其最大的市场——美国——美元走软，该公司预计汇率波动将使其云部门的增长率减少3.5个百分点。
此外，欧元走强也是导致阿迪达斯收入低于预期的原因之一。芬兰公司诺基亚则将美元走弱作为下调其盈利指引的原因，并预计汇率波动将对其造成约2.3亿欧元的冲击。从斯凯孚到Atlas Copco AB，多家瑞典工业巨头都警告称，美元对瑞典克朗走软将在2025年对盈利构成压力。
尽管欧洲企业普遍认为关税带来的冲击在很大程度上是“可控的”（例如通过向消费者转嫁价格上涨、重新规划贸易流向或削减其他成本），但汇率波动的负面影响却是一个意外。
“大多数公司都没有为欧元如此大幅的走强做好准备，因为年初的主流观点是，特朗普担任总统对欧洲来说是积极的，而且欧元即便有变动，也是会走低。”巴克莱银行分析师库马尔（Magesh Kumar）在接受采访时表示，“所以我认为很多公司都没有建立足够的对冲。”
数据显示，由于其全球供应链和生产布局，工业企业特别容易受到贸易冲击的影响，因此在本财报季，它们对“货币逆风”的担忧最为严重。
彭博资讯分析师瓦兹里（Omid Vaziri）在一份报告中写道，欧洲工业企业在疫情期间已实现多样化的定价和供应基础，这可能有助于缓解美国关税带来的直接影响，但“它们无法保护利润免受由此产生的货币逆风和全球间接需求冲击的影响”。
包括汽车制造商和奢侈品品牌在内的非必需消费品行业以及医疗保健行业也同样受到影响，这两个行业的很大一部分收入来自美元。而银行和公用事业等面向国内市场的企业则受到更好的保护，这扩大了对关税敏感行业和受关税保护行业之间的增长预期差距。
库马尔表示：“通常，当汇率成为一种不利因素时，往往伴随着强劲的增长。但这次，增长前景并不乐观，同时又出现了货币的大幅升值，这对于许多出口导向型企业来说是‘双重打击’。”
随着下半年企业建立了更多的货币对冲，以及欧元和美元的波动正常化，最糟糕的时期可能已经过去。本周早些时候，由于市场预期经济具有韧性，彭博美元现货指数（Bloomberg Spot Dollar Index）升至一个多月以来的最强水平，而欧元则因市场对欧盟近期与美国达成的贸易协议对经济的影响感到担忧而有所回落。
“这些影响应该会开始有所缓解，”库马尔说，“我们可能已经接近谷底了。”
